「社保基金」股票价格有可能无限上涨吗?是泡沫吗?

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前两天刚回复了类似的问题,比如“股市到底能不能预测,我们该拿散户怎么办?”(https://baijiahao.baidu.com/s? Id = 1692585994485366974)“为什么市场预测总是那么难?(https://baijiahao.baidu.com/s? Id = 1692498239851512299)。

我也注意到这个问题已经有50多个答案了(很多都很专业)。就在这几天,我读了薛兆丰教授的《股市有泡沫吗》,其基本观点与我的一致。然后,借用其中一些从另一个角度来回答这个问题。

前面说过,资产价格的变化其实是随机游走的,没有规律可循。之所以没有规律性,是因为资产价格的变化只取决于新消息发布的过程。新消息,顾名思义就是我们不知道它什么时候出现,所以资产的变化是随机的。

每当有什么事情发生变化,形成新的消息,这个消息就会很快被人们接收消化,进而体现在资产价值的重新估计上。这个新消息的泄露过程真的这么顺利吗?

1.股市泄露了秘密

我给大家讲个故事,或者说是我们非常熟悉的大经济学家阿尔门·阿尔希安(Armen Alchian)(1914年4月12日-2013年2月19日)的故事。

换句话说,退伍后,阿奇在加州大学洛杉矶分校任教,而当时著名的智库兰德公司也在洛杉矶,兰德公司也聘请阿奇作为他们的经济顾问。阿奇恩是他们雇佣的第一个经济顾问。

当时,兰德公司承担了许多军事项目,他们聘请经济学家主要从事成本会计和生产规模方面的工作。当时兰德公司内部的员工还在热烈讨论另一件事,那就是当时氢弹即将测试。制造氢弹的原料是什么?这是一个很好奇的问题。

当时这些可能的元素包括锂、铍、钍等物质。是什么样的元素?每个人都有不同的看法,无休止的讨论。当时Archin说他知道是什么做的。一个经济学家怎么知道制造氢弹用的是什么材料?阿尔钦发表了一篇短文,在兰德公司传阅。这篇文章的题目是《股市说话》。

当然,阿金并没有刺探军事机密,他只是利用公共信息。

他去看了生产这些元素的工厂的股票价格。他发现这半年来所有工厂的股价都没有变化,除了一家,基本都是直线。在过去的八个月里,这家公司的股价从只有两三美元跃升至十三美元。他说是这家公司生产的那种元素。

结果,Archin的文章在RAND Corporation传阅了几天后,他的老板打电话给他,说你的文章要撤了。当然,这背后的原因是他是对的。

这个故事告诉我们,有很多所谓的“秘密”,在很长一段时间内都不是秘密,但早已被泄露,反映在资产价格上。

2.尤金·法玛与有效市场假说

这种观点最终是由一位经济学家提出的,他认为市场上的价格已经是最有效的价格,也就是消化了所有信息的价格。

这一理论被称为“有效市场假说”,提出这一理论的经济学家被称为尤金·F·法玛(1939年2月14日-)。

有效市场假说的核心含义是资产价格反映了所有关于资产内在价值的可用信息。

有效市场假说分为三个版本:

1.弱版本。市场上所有关于价格和其他重要市场指标的数字都被人们彻底消化了,你不用再研究了。所有关于市场变化的指标都没有研究价值。这是它的弱版本;

2.半强版。除了那些与市场交易相关的数字,所有的公开信息,包括政府文件、年度报告和各大公司公告,以及各种新闻、猜测和各种学术期刊的内容,都被人们消化了。你不用再学习了。今天的资产价格已经充分反映了所有这些公开信息的内容。这是半强版;

3.强势版。不仅是与市场交易相关的指标,还有已经消化并反映在资产现有价格中的公共信息,甚至是秘密和私人信息。你不需要做更多的研究。

如果尤金·法玛的有效市场假说是正确的,那么我们就不需要做任何股票研究。我们如何购买股票?我们把所有股票的清单放在墙上,然后你把飞镖扔进去,你扔哪个就买哪个。够了。

而且这种做法也能帮你赚钱。为什么?因为你可以节省做研究的成本。不是因为你买对了股票赚钱,而是因为你节省了研究的时间和金钱,赚到了钱…

今天我先说这个,我来回复诺贝尔经济学奖得主,说:美股泡沫满满。美国股市是否即将崩盘?你怎么想呢?“然后再谈。

最后顺便做个小广告,《理解金融第一书》发布,这个问题也有详细讨论。感谢大家的关注!


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