「世界最贵的手机」国泰君安(香港):中远海运控股重申其累积评级和目标价20港元

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[COSCOSHIPPINGHoldings(601919),股票栏]("公司")是2021年第一季度的结果符合先前的盈利预测,但优于我们先前的预期。由于高运价和货运量回升,公司2021年第一季度实现收入648.42亿元人民币,同比增长79.6%25。其中,集装箱运输业务收入635.22亿元,同比增长82.3%。鉴于收益的高度弹性,公司股东的净利润为人民币154.52亿元,同比增长5,200.6%25,对应每股净利润为人民币1.26元。

更好的合同运费和更长的合同期限可以提高公司的盈利能力。在2021年第一季度,得益于新合同的实施,我们发现该公司在亚欧航线上的单一集装箱收入同比增长了113.4%25。太平洋(601099,股票)航线的新合同预计将于5月生效。因此,加上现货海运费的持续走高,我们预计公司2021年第二季度的太平洋航线单一集装箱收入将比2021年第一季度超过去年同期增长。期望合同客户比例更大,合同期限更长,这有望增强公司的中期盈利能力。

行业竞争格局有望改善,但我们认为,市场对运费转折点的不同预期可能会导致公司股价波动。同时,我们认为更好的盈利前景将支持公司享有更高的估值。

重申"收集"投资评级,并将目标价格上调至20.00港元。我们的目标价相当于2021-2023年市盈率的5.9倍/12.8倍/12.4倍。


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