志飞生物学的基本方面值得重新研究 基金历史净值查询

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来源:雪球

贝叔叔最近写了一篇关于沃森生物的文章。这篇文章将再次讨论志飞生物。

志飞生物在疫苗类股表现最好,近几年净资产回报率超过40%,这是一个可怕的回报率。主要是演技HP ⅴ的表现。因此,很多人说志飞是二手贩子。不能说志飞的良好表现就意味着它是疫苗行业的龙头企业。今年之前,贝叔对志飞的未来不是很看好。这是因为代理品种与国内竞争产品陆续上市,长期来看这部分收入会随着时间逐渐缩水,没有前途。事实上,志飞之前的估值也很低,但自去年以来,其股价突飞猛进,估值与目前的疫苗一致。最近,贝叔也发表了自己的看法,认为志飞在目前的位置上,是未来最有前途的企业。这是基于去年新冠肺炎疫情下的市场表现。

北数对志飞生物的投资分析主要集中在以下几个方面:

1.销售能力

志飞的销售能力有目共睹,依靠代理惠普ⅴ的业绩突飞猛进。由于其之前代理产品的出色表现和自身产品的弱势,很多人都说是二手贩子,背后的原因是其强大的销售能力。看看去年志飞生物两个独立产品与其竞争对手的性能对比。

MPSV4

MCV2

志飞上述两款产品的批量发行在2020年大幅增长,说明销售能力较强。而且志飞生物已经逐步形成了一批自己的产品,具有相当的市场容量并投放市场,进一步支撑甚至加强了公司的销售能力。销售能力是一个公司的核心竞争力。可以参考恒瑞医药的经营情况。同样的产品,比如盐酸右美托咪定,可以达到20亿,而有的公司不到1000万。所以,志飞生物是恒瑞医药的昨天,它在疫苗行业的竞争力会超过常人的想象,这是一个好公司的必要条件。

2.R&D能力

让我们来看看志飞生物的研发管道。

(来源:郭盛证券研究所)

奶牛、15价肺炎联合疫苗、人二倍体狂犬病疫苗(MRC-5细胞)、四价流感病毒裂解疫苗、EV71疫苗、四价诺如病毒疫苗、痢疾二价疫苗都是市场上的大品种,产品分阶段上市,依靠志飞的销售能力将产生大量的销售收入。与过去相比,志飞的R&D已经逐渐改善,其管道丰富。虽然不如康泰生物,但它是在追赶而不是在拉大距离。

凭借公司良性的R&D布局和代理产品的强劲盈利能力,公司的R&D有望超过预期。

3.新冠肺炎疫苗

新冠肺炎疫情爆发后,新冠肺炎的疫苗研发是有研发能力的公司的必争之地,疫苗研发的进展在一定程度上会反映公司的研发实力。目前在a股市场上市的疫苗公司中,康西诺进展最快,已经紧急获批上市,然后进展排名是志飞、康泰、华生、万泰。正是新冠肺炎疫苗的研发性能使贝叔叔对志飞刮目相看。一直以来,志飞以其强劲的销量和疲软的R&D而闻名,但其在R&D的表现并不疲软而是强劲。康西诺的R&D人员都是科学家,进步最快不会出乎意料,但志飞排名第二,却出乎意料。据说志飞的R&D能力也很强,弥补了R&D的不足。我认为,虽然公司的代理业务在未来会有所下降,但在弥补了R&D的不足后,志飞仍将长期处于领先地位。

4.公司治理结构

关注疫苗行业,我们发现志飞的管理层存在感很低,是一种无聊的材料。是网上一个声讨的声音,说是二手人贩子,研发能力很少,一把财富变成流氓的悲哀。公司似乎对外界的声讨一无所知,但现在贝叔发现,流氓正逐渐向豪门靠拢。不得不说,公司的实际控制人有着过硬的素质潜力,可以让公司变得更好,有能力让公司走上巅峰。对于市值大的公司来说,需要有一个大格局的实际控制人,否则做的不多,或者太大也撑不了多久。

5.总结

贝叔叔对志飞生物的未来不太乐观。和很多人一样,公司自主研发不强,自己的产品出不去,不能靠代理产品壮大自己。然而,从新冠肺炎疫苗的研发绩效来看,志飞的研发能力已经非常强大,销售能力强,管理优秀,在未来很长一段时间内都将是疫苗的领导者。目前估值很高。如果有合适的价格,可以长期购买和持有。志飞生物(SZ300122)$$沃森生物(SZ300142)$$康泰生物(SZ300601)$

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