「客户拖欠货款怎么办」忘记高收益你的其他债券基金有多大风险?

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忘记高收益,你的其他债券基金风险有多大?

这个国家的大多数人不知道银行挤兑到底是什么样子,也不知道为什么会发生这样的事情。但这是投资界一个日益重要的风险问题的模型。这也有助于解释为什么你的债券基金,即使是高质量的,可能也没有你想象的那么安全。

什么是银行挤兑?

银行业的核心是支付一些客户的存款,并通过贷款向其他客户收取使用这些资金的利息,如住房和汽车。银行在支付的利息和收取的利息之间进行差价。但是,退一步说。如果你把1000美元存入银行,它实际上是在某个地方的金库里吗?答案是否定的,银行实际上没有那么多现金,因为它把大部分现金借给了别人。

这就是银行挤兑的原因。银行有足够的现金来处理与客户的日常业务(并让监管者保持警惕)。很明显,总是有资金进进出出。但是如果进来取钱的顾客比进来存钱的顾客多呢?如果更多的人进来取钱怎么办?答案是银行会现金告罄。

这实际上是银行挤兑。当人们开始听说他们的银行资金即将告罄时,它就会自食其果。你最好相信顾客会把它拿到最近的分行,然后说如果他们认为他们的银行有可能或将要用完现金,就把钱给我。我们上一次在这个国家出现大范围的银行挤兑是在大萧条时期,尽管在所谓的大衰退期间也有一些不稳定的时刻。我们在这个国家没有太多银行挤兑的原因是联邦存款保险公司现在支持银行存款(至少在一定程度上)。

在不同的空间使用模型

也就是说,让我们在债券市场使用银行挤兑模式。例如,众所周知,高收益债券基金风险很大。这很有道理,因为发行所谓垃圾债券的公司通常处于弱势金融状态。但垃圾债券基金本质上是拿着投资者的钱买贷款。由于这些公司可能处于财务状况不佳的状态,它们会购买大量贷款来分散一些风险。

但是共同基金必须在每天结束时准备好与投资者买卖股票。即使是在二级市场交易的交易所交易基金(ETF),也必须每天处理新股的赎回和创造。如果投资者决定要把钱全部收回,会发生什么?

答案是,高收益债券基金经理将很快耗尽他或她的所有现金,然后开始出售该基金流动性最强的债券,然后试图出售难以出售的东西。但是,到那时,市场可能会陷入混乱,卖出任何东西都很困难。他或她将获得的价格可能并不代表投资的真正价值。

对于一只处理实物支付赎回的ETF来说,这个问题没有那么大。但对市场的影响几乎没有什么不同,因为要求退钱的大投资者将获得ETF中的实际债券,并不得不出售它们以筹集现金。这也将给市场带来下行压力。

在这种情况下,卖家比买家多。可以预见,在这种情况下,价格会大幅下跌。查看沙巴资本管理有限公司和加拿大公共部门养老金投资委员会之间的诉讼,看看这个问题有多真实。

但不仅仅是高收益债券基金会面临这种滚雪球效应。例如,市政债券可能缺乏流动性,难以出售,市政债券发行者的范围从财务状况良好到难以生存。因此,如果投资者感到恐慌,你所拥有的、你可能认为安全的穆尼基金可能会面临比你想象的更大的风险。

而且,同样的问题越来越可能影响更高质量的债券基金。例如,《华尔街日报》最近强调道奇&考克斯收入基金(MUTF:DODIX)约1%的资产是由“巴西陷入困境的石油公司Petró leo Brasileiro SA”支持的债券,该公司需要155天才能清算。因此,如果你今天要求退款,那些巴西债券不会帮助基金经理满足你的赎回要求。该基金还有近1%的学生贷款资产,一些人认为这将是金融市场的下一个大麻烦。

关键是,DODIX可以出售其最好的,或至少是最具流动性的债券来筹集现金。如果销售规模足够大,再加上其他基金的类似销售,整个债券市场的价格可能会下跌。这些巴西石油公司的债券可能需要更长时间才能卖出,而且价格可能比预期的还要低。最起码,在赎回潮消退后,你的基金很有可能仍持有最不理想的头寸。

我敢肯定,如果我想挖掘DODIX的每一笔资产,我可以找到更多可能有问题的投资。但我可能会在任何债券基金上做同样的事情。其实我刚好喜欢道奇&考克斯基金家族。这是一家专注于价值的商店,真正坚持编织。因此,在某种程度上,我希望能找到一些我可能会关注的债券,但管理层认为这些债券提供了巨大的风险/回报。平心而论,《华尔街日报》还强调,美国基金、贝莱德和先锋可能持有难以出售的债券。

换句话说,看起来大家都在做。这才是真正的风险所在。你可以采取这样的立场,如果每个人都这样做,那一定是安全的。历史并不支持这一点,你所需要做的就是看看住房抵押贷款崩溃的证据。更有可能的是,如果每个人都在从事一项高风险的行动,最终会反咬他们所有人和他们的股东一口。

天塌下来了?

我不是想建议你把所有的债券基金都用完卖掉。太傻了。即使道奇&考克斯收入基金拥有一些风险资产,它也拥有更多非风险资产。但是,如果市场形势开始恶化,就要为比预期更糟糕的结果做好准备。至少在恐慌性抛售发生的时候。

事实上,随着不得不出售资产或出售实物资产的基金面临赎回,债券价格将面临压力。如果事情变得不合理,我们看到“债券基金挤兑”,出售的债券价格可能会跟着变得越来越不合理。净资产值将会下降,形势可能会自行恶化。

这也是长期投资者可能会发现封闭式基金有吸引力的地方。由于封闭式基金(CEFs)不必处理赎回(股票只在二级市场交易),它可以在经济低迷时期坚持投资组合,甚至增加不公平出售的头寸,仅仅因为开放式基金和ETF需要满足赎回。

也就是说,随着投资组合价值下降,CeF的净资产价值也将受到冲击。很可能会出现不加选择的抛售,这将推动债券基金大幅折价。但是如果这些纽带真的很牢固,那么时间会治愈这些创伤。但前提是你要留下来。或者,更好的是,在别人卖东西的时候,有勇气去买。

好了

投资是风险和回报之间的权衡。我们常常忽略等式中的风险一面,只关注回报。这是一个错误,即使对于那些被认为是低风险的投资也是如此。以上只是债券基金可能不像你想象的那么安全的一个小例子。

这就是为什么你应该退后一步,在看起来很奇怪的场景中玩。例如,“如果许多债券基金所有者一次性赎回所有债券怎么办?”考虑清楚这一点将有助于你在心理上为这样的事件做好准备,实际上可能会让你以不同于你原本可能会有的方式去做事情。无论哪种方式,提前思考这样的事情,都比面对一个意想不到的问题而陷入恐慌要好得多。在这一点上,我会花一点时间来重新思考我的债券…

阅读更多信息参见QuoteMediawww.quotemedia.com的《阿尔法2015年10月1日-美国东部时间上午10:11新闻》


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