光大证券:益威锂能(300014。SZ)差异化锂电池龙头,目标价146.32元,维持“买入”评级 盘口

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智通金融APP获悉,光大证券发布研究报告称,益威锂能(300014。SZ)是锂一次电池的领导者。由于疫情,上半年的扩张进度受到影响。光大证券下调20年业绩,动力电池容量指日可待。21、22年业绩上调,公司2020-2022年净利润预计为16.14/34.12/48.92考虑到TWS耳机、电子烟、动力电池、新能源汽车市场的高度繁荣,动力电池海外大规模供应指日可待,看好公司未来增长,2021年给予公司81x的PE估值水平,目标市场价值2764亿元人民币,a

光大证券指出,益威锂能是一家多元化、差异化的锂电池企业,锂源 消费 动力电池。产品应用于ETC、智能仪表、胎压监测等领域。公司2018年全球销售市场份额接近10%,全球排名第三;最强动力电池之一,二线龙头,国内为数不多的被国际客户指定的动力电池制造商之一,公司进入宝马、戴姆勒、现代起亚、小鹏的供应链,引进SKI战斗打造产能;通过抓住TWS、电子烟、电动工具和两轮车,消费者电池预计将受益于多轨布局和前瞻性投资。

光大证券的主要观点如下:

纵横布局赢得了优质客户,海外订单大规模交付迫在眉睫。公司多技术路线、多应用场景的横向战略布局延伸至商用车、轻型车、储能,为长期增长提供潜在能量。

纵向延伸提升供应链实力,与新竹帮共同投资电解质项目,参与华友钻井产业的增长,布局中上游。2021年预计铁锂容量7 GWh,软包10GWh。随着产能的增加,动力蓄电池业务预计将出现批量增长,海外订单将进入大规模供应阶段。

为48V电池系统开辟新路,打入国际供应链。48V微混是燃油汽车节能减排、启停优化、电气化适配的技术趋势。25年后,中国和欧洲的普及率将达到50%左右,以BBA为首的欧洲汽车公司也在大力推广。公司的方形三元电池已被德国宝马48V系统指定,预计21年底将逐步运往海外。21.22年的产能预计分别达到7和10 GWh。公司有望借此机会打入海外高端供应链。

多开花,享受红利:公司的锂离子电池消费业务增长迅速,主要来自以下三个驱动力:(1)TWS耳机市场并未失去动力。2019年是TWS耳机的第一年。公司有长远眼光,计划很早研发豆电池,进入三星和小米的供应链。纽扣电池有望突破专利封锁,加速生产扩张,满足TWS需求。(2)随着电子烟行业的崛起,政策、技术等因素有利于公司主导投资,公司还供应雾化设备电池,享受协同效应。小国际继续贡献高投资收益,18年和19年总利润的近一半来自小国际的投资收益。(3)公司改变战略,将圆柱形电池转向电动工具等消费市场,进入小牛、TTI、布莱克
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