银行间存单是银行间“互相抓挠”的现实游戏 327国债事件

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蔡恩泽

2017年底,我国银行间存单利率创历史新高,凸显债务方压力,去变现现象严重。

从汇总数据来看,年末最后一周,我国商业银行发行的同业存单利率普遍飙升,AAA级1个月、3个月、6个月同业存单收益率分别报5.35%、5.20%和5.15%,均为2015年有数据以来的历史高点;AA级存单收益率也处于历史最高水平。

据报道,自2015年以来,中国银行间存款证市场走上了快速扩张的道路。今年20多万亿元的发行规模也创历史新高,同比增长50%以上;目前,银行间存单市场的股票规模超过8万亿元,成为中国固定收益市场第四大债券品种。

但多年来,表外理财,包括同业存单,一直是金融机构美丽的“天堂”,却没有纳入监管序列,以至于疯长,涉嫌冲击金融秩序。

有鉴于此,央行在2017年第二季度发布《中国货币政策执行情况报告》时发出信号,央行计划从2018年第一季度起,将一年内资产超过5000亿元的银行发行的同业存单纳入宏观审慎评估体系(MPA)的同业负债指标进行评估。

银行间存单本质上是银行间负债的一种工具,但在其定义之初,被归类为应付债券,而未被归类为银行间负债。根据监管要求,银行间负债不超过负债总额的三分之一,因此具有银行间负债性质的银行间存单可以规避监管要求,快速扩张。

一开始,监管部门鼓励市场主体发行银行间存单,以扩大银行接受存款金融机构的融资渠道,加快利率市场化。同业存单采用竞价方式。从理论上讲,它可以降低银行负债的成本,而且使用起来更灵活,可以补充银行的流动性。与同业存款相比,同业存单具有更便捷的优势。

然而,再好的东西也有负面影响。长期以来,表外存款证一直与精神创伤和痛苦的监督和评估制度相分离。在银行间体外循环期间,银行间存单迅速扩张,这也滋生了一些问题。最突出的是“同业存单”的资金被用来购买“同业理财”,不经意间,同业存单成为银行表外理财的大军。背后的秘密,银行间存款证的飞速发行,已经在全世界曝光。它是银行的套利工具。

同业存单作为存款的一种,需要缴纳存款准备金,但如果成为同业理财,就可以变成“小金库”。因此,银行更愿意发行同业存单,然后购买同业理财,再通过自营和委托投资的方式投资债券市场。

事实上,表外理财越来越脱离其原有属性,其标的资产主要投资于债券、信用等资产,与表内宽泛的信用属性没有太大区别。也是货币的创造,有信用扩张的功能,挂羊头卖狗肉。如果增长过快,必然会积累宏观风险,与“去杠杆化”的政策环境相悖。

银行之间互相买卖发行银行间理财,互相挠痒痒,增加快感。在扩大资产负债表的同时,它们还推高了债券市场的杠杆率。银行间金融管理及其外包的规模大幅增加,给债券市场增加了许多不稳定因素。此外,表外财务管理被称为“表外”。事实上,表内和表外财务管理之间并不存在风险“圈地”。债券市场一旦调整,外包资金收益率不达标,必须通过“表内内化”解决,容易导致银行集中赎回资金,导致对债券市场的践踏,无法真正实现风险隔离。

对于这种银行间金融管理的混乱局面,监管当局早就有所警觉并采取了行动。自今年1月1日起,银行表外财务管理正式被纳入精神创伤和痛苦的广泛信用监测范围,并被置于更密切的监管“眼睛”之下。此次将同业存单直接纳入MPA考核笼,提出同业存单监管量化要求,有利于推动同业存单监管措施的实质性实施。

过去银行间存单与MPA系统分离,只是粗略定性评估。将银行间存款证纳入一般信贷并对其进行评估,实际上对整个银行业来说是有利的,而不是不利的。加强监管将进一步规范表外业务,限制表外业务增长,同时缓解银行调整表外理财业务对金融市场流动性的影响,从而大大降低自身风险。同时,包括同业存单在内的表外金融服务纳入MPA后,信息更加透明,有利于监管部门与银行的良性互动。

要使同业存单健康成长,关键是要转型银行理财业务,因为同业存单的泛滥主要是针对表外理财。

要克服短期财务管理,适当延长财务管理周期,以适应实体融资的长期需求。目前大部分理财产品不到半年,采用期限错配来增加收益,以迎合投资者短期财富增值的欲望。众所周知,这样的“短突击”,直接影响实体企业的长期融资需求。为了获得急功近利,不利于实体企业的发展,也无限制地提高了投资者的收益预期,增加了财务风险。

为了降低市场风险,有必要将财务管理回归资产管理。未来银行理财业务势必回归资产管理的本质,净值产品将是发行的重点,银行理财基金可以增加股权投资。

要重新定位财务管理的角色,避免大小银行无序竞争。少数银行盲目提供保本理财产品,利用理财计划或产品变相高息储蓄。理财业务发展中的盲目无序竞争给商业银行带来了新的风险,不利于保护投资者的合法权益。未来大小银行的角色可以重新划分,大银行专注于资产管理和投行业务,小银行转型为大银行理财产品代销网点,各吃各的“碗”,规模安全稳健。

一般来说,将同业存单纳入MPA考核体系,可以抑制银行“互相抓伤”的冲动,进行表外理财,这是短期的痛苦,但从长期来看,有利于大小银行加强风险防控能力,有利于资金“从虚到实”的脱离。


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